锐捷网络（301165）：持续受益 AI 数据中心发展，股权激励彰显信心

证券研究报告 | 2025年10月23日 锐捷网络（301165.SZ） 优于大市 持续受益 AI 数据中心发展,股权激励彰显信心 受益 AI 发展，公司 2025 年前三季度营收业绩实现双增。2025 年前三季度公 司实现营业收入 106.80 亿元，同比增长 27.5%；归母净利润为 6.80 亿元， 同比增长 65.26%；扣非净利润为 6.55 亿元，同比增长 76.41%。单季度来看， 公司营收及利润环比有所下滑，2025Q3 实现营收 40.31 亿元，同比增长 20.93%，环比下滑 2%；归母净利润为 2.28 亿元，同比及环比分别下滑 11.5% 和 33.8%。 盈利能力稳健，费用率有所下滑。2025 年前三季度公司毛利率为 34.08%， 相较于 2024 年下滑 4.54pp，2025Q3 实现毛利率 35.56%，同比提升 0.78pp，环比提升 5.02pp。2025 年前三季度公司费用率下滑明显，销 售费用率/管理费用率/研发费用同比分别下降 3.04pp/0.6pp/1.83pp， 至 11%/4.42%/12.43%。 国内 AI 需求景气度高，公司有望持续受益。公司聚焦企业 ...