东鹏饮料（605499）：利润超预期，成长强势能

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 10 25 年 月 日 费用率持续优化，盈利能力持续提升。公司 25Q3 实现毛利率 45.21%， 同比-0.60pct，我们预计主要与产品品类占比变化相关。25Q3 公司销售费 用/管理费用率同比分别-2.60/+0.13pct 至 15.26%/2.54%，销售费用率 下降我们判断主要与去年同期费用基数高以及投入产出效率提升相关，管 理费用率同比略微提升主要系公司管理人员薪酬、折旧与摊销、业务招待 费等支出增加所致；最终公司 25Q3 取得归母净利率 22.70%，同比+1.8 5pct。 投资建议：多品类势能强劲，积极拓展海外市场。功能饮料作为饮料板块 增长最快的子赛道，随着消费人群、场景持续拓圈，行业空间广阔，东鹏 有望凭借产品性价比、数字化方面优势持续强化龙头地位。在传统大单品 东鹏特饮的基础上，积极布局东鹏补水啦、果之茶等第二产品曲线，势头 强劲。此外，港股上市有助于公司积极拓展海外市场，有望带来新的市场 增量空间，基于此， 们预计公司 我 2025-2027 年归母净利润分别同比 +34.5%/+31.1.2%%/+至2144.8 ...