九号公司（689009）：两轮车收入持续高增，多品类表现亮眼

2025 年 10 月 25 日 九号公司(689009.SH) 事件：九号公司公布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实 现收入183.9亿元，YoY+68.6%；归母净利润17.9亿元，YoY+84.3%。 经折算，公司 Q3 单季度实现收入 66.5 亿元，YoY+56.8%；归母净 利润 5.5 亿元，YoY+45.9%。我们认为，九号电动两轮车增长强劲， 多品类快速增长，Q3 单季经营表现亮眼。 Q3 两轮车收入持续高增，滑板车和全地形车收入提速：分业务 来看，1）Q3 九号电动两轮车收入 44.5 亿元，YoY+71.8%，销量/ 均价 YoY+58.6%/+8.4%。公司持续加强门店布局，且电动摩托车 销量占比提升，带动两轮车业务量价齐升。2）Q3 公司自主品牌零 售滑板车收入 9.6 亿元， YoY+38.1%, 销 量 / 均 价 YoY+15.8%/+19.2%。我们推测主要受益于欧洲市场复苏，且公司 产品竞争力突出推动市场份额提升。3）Q3 公司全地形车收入 3.3 亿元，YoY+27.4%,销量/均价 YoY+27.7%/-0.2%。4）ToB 产品直营 收入 2.4 亿元 ...