金徽酒（603919）：前三季度产品结构向上，经营节奏稳健

证券研究报告 | 2025年10月26日 金徽酒（603919.SH） 优于大市 前三季度产品结构向上，经营节奏稳健 2025Q3 收入同比-5%，毛销差录得改善。2025Q1-3 公司实现收入 23.1 亿元/同比 -1.0%，归母净利润 3.24 亿元/同比-2.8%；2025Q3 收入 5.5 亿元/同比-4.9%， 归母净利润 0.25 亿元/同比-33.0%。第三季度公司收入表现好于行业平均，毛销 差录得改善，营业外支出和所得税同比多增 2000 万元左右，拖累表观净利率。 前三季度 300 元以上产品占比提升，深耕西北战略取得成效。分产品看，2025Q3 300+/100-300/100- 元 产 品 分 别 实 现 收 入 1.57/2.58/0.91 亿 元 ， 同 比 -1.6%/-16.6%/+18.4%。第三季度继续受到政策的影响，各类宴席场景减少，公 司加大小规模宴席投入，发力餐饮场景，基于各价位产品库存水平调整发货节奏， 三四星等低价位产品较 25Q2 环比改善。前三季度产品结构升级仍保持较好势能， 300+/100-300 元同比+13.8%/+17.7%。分区域看，2025Q3 ...