金徽酒（603919）：Q3经营质量稳健，税率上升影响净利

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 26 日 金徽酒（603919.SH） Q3 经营质量稳健，税率上升影响净利 消费品/食品饮料 公司发布 2025 年三季报，公司Q3 收入/归母净利润分别同比-4.9%/-33.0%， 收入符合预期，利润受所得税率上升拖累。公司持续推动产品结构提升，300 元以上高端产品将作为重点，目前渠道库存 2 个月内合理水平。展望 Q4 及明 年，公司加大省内薄弱区域开拓，聚焦中高端价格带，持续推进用户工程建设， 省外聚焦优质区域，加大西北市场投入，费用率通过精准管控预计未来小幅下 降。我们预计 25-27 年 EPS 分别为 0.73、0.79、0.88 元，对应 26 年 25xPE 估值，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：行业竞争加剧、动销不及预期、产能释放不及预期、成本上涨 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 2548 | 3021 | 2995 | 3186 | 3399 | ...