万华化学（600309）：Q3净利维稳，静待周期修复

证券研究报告 万华化学 (600309 CH) Q3 净利维稳，静待周期修复 2025 年 10 月 27 日│中国内地 万 华 化 学 发 布 三 季 报 ： Q3 实 现 营 收 533.24 亿 元 （ yoy+5.52% ， qoq+11.48%），归母净利 30.35 亿元（yoy+3.96%，qoq-0.20%）。2025 年 Q1-Q3 实现营收 1442.26 亿元（yoy-2.29%），归母净利 91.57 亿元 （yoy-17.45%），扣非净利 91.01 亿元（yoy-16.72%）。公司 Q3 净利与 我们前瞻预期基本一致（30 亿元）。考虑公司主要板块供需仍有承压，我 们下调 25 年业绩预期；但考虑公司行业龙头地位以及供需逐步修复下行业 景气有望回升，我们基本维持 26-27 年盈利预测。维持"买入"评级。 Q3 聚氨酯/新材料板块维稳，石化产销持续释放 前三季度公司聚氨酯/石化/新材料销量分别为 458/460/184 万吨，同比 +12%/+13%/+30%；收入分别为 551/593/238 亿元，同比+2%/-4%/+19%； 产品均价同比-9%/-15%/-8%至 1. ...