龙佰集团（002601）：钛白粉内需承压，看好公司出海优势

证券研究报告 龙佰集团 (002601 CH) 钛白粉内需承压，看好公司出海优势 2025 年 10 月 28 日│中国内地 化学原料 龙佰集团于 10 月 27 日发布三季报：25 年前三季度实现营业收入 194.5 亿元，同比-6.9%，归母净利润 16.7 亿元，同比-35%，扣非净利润 16.2 亿元，同比-36%；其中 Q3 实现归母净利润 2.9 亿元，同比-66%/环比-59%， 扣非净利润 2.7 亿元，同比-68%/环比-61%。公司 Q3 利润低于我们的预 期（6.5 亿元），原因系硫酸等原材料价格上涨带动营业成本环比增长较 多。考虑公司处于钛白粉领域龙头地位，行业低谷期盈利韧性较好，我们 维持"增持"评级。 25Q3 钛白粉景气仍偏弱，钛精矿价格有所回落 钛白粉方面，据隆众资讯，25Q3 硫酸法/氯化法金红石型钛白粉均价 1.33/1.73 万元/吨，同比-13%/-6%，环比-8%/-3%，钛白粉国内外需求偏弱 致 Q3 价格同环比下跌；硫酸法/氯化法钛白粉价差平均为 0.64/0.96 万元/ 吨，同比-1490/+414 元/吨，环比-953/+387 元/吨，Q3 硫酸价格继续上 ...