盐津铺子（002847）：看好品类、渠道优化带动利润率上行

证券研究报告 盐津铺子 (002847 CH) 看好品类、渠道优化带动利润率上行 2025 年 10 月 28 日│中国内地 食品 公司公布 25 年三季度业绩：25Q1-3 收入/归母净利润/扣非归母净利润 44.3/6.0/5.5 亿元，同比+14.7%/+22.6%/+30.5%；对应 25Q3 收入/归母净 利润/扣非归母净利润 14.9/2.3/2.2 亿元，同比+6.0%/+33.5%/+45.0%，Q3 公司收入增速较 H1 有所回落，主因公司主动调整收缩电商渠道，但收入环 比 Q2 仍有增长、且利润表现亮眼，主因今年以来公司进一步转向品类品牌 战略，品类端抓住魔芋品类红利，渠道端主动收缩高投入、低盈利的直播电 商渠道，强化高价值的会员制商超/定量流通等渠道布局，品类与渠道结构 显著优化，带动 Q3 毛利率/净利率同比+1.0/+3.2pct。展望来看，26 年公司 电商调整对收入的影响逐步减弱，山姆溏心鹌鹑蛋上新、魔芋流通网点持续 拓展，有望进入品类品牌驱动收入增长与利润率提升的良性通道，"买入"。 品类品牌战略与渠道结构优化共振 25Q3 公司收入同比 6.0%，较 H1 有所降速，核心在于 ...