甘源食品（002991）：收入逐季改善，利润降幅收窄

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 10 29 年 月 日 甘源食品（002991.SZ） 收入逐季改善，利润降幅收窄 事件：公司发布 2025 年三季报，前三季度实现营收 15.3 亿元，同比-4.5%， 归母净利润 1.6 亿元，同比-43.7%。25Q3 单季度营收 5.9 亿元，同比 +4.4%，归母净利润 0.8 亿元，同比-26.3%。 收入逐季改善，利润阶段性承压。25Q3 公司营收同比+4.4%至 5.9 亿元， 逐季改善趋势显著，我们预计主要来自于量贩及电商等新兴渠道扩张支 撑，同时公司持续调整传统渠道、拓展海外市场，预计陆续兑现阶段性成 果。25Q3 公司归母净利润同比-26.3%至 0.8 亿元，主因公司阶段性增加 品牌费用投放支撑渠道调整及海外市场拓展。 毛利率改善清晰，费用率环比收窄。25Q3 公司毛利率同比+0.3pct 至 37.1%，为今年以来首次正增长，在棕榈油成本上涨背景下，我们预计公 司以产品结构优化对冲成本压力。销售费用率 17.3%，同比+5.9pct，环 比-2.6pct 已陆续改善，在国内渠道转型、海外市场拓展阶段，公司加强品 牌投放， ...