通威股份（600438）：业绩拐点已现，盈利修复可期

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 10 29 年 月 日 通威股份（600438.SH） 2025 年三季报点评：业绩拐点已现，盈利修复可期 三季度业绩大幅改善，亏损收窄超预期。前三季度公司实现营业收入 646.0 亿元，同比下降 5.38%；归母净利润-52.70 亿元，第三季度单季营收达 240.91 亿元，同比降幅收窄至 1.57%；归母净利润-3.15 亿元，亏损大幅 收窄 62.69%，环比第二季度减亏 86.68%，创 2023 年四季度以来单季最 低亏损水平。基本每股收益由去年同期-0.19 元/股回升至-0.07 元/股，盈 利边际修复显著。 价格回升与成本优化共促盈利改善。三季度多晶硅价格显著反弹，据硅业 分会统计数据，N 型复投料均价从 7 月初的 3.47 万元/吨升至 9 月下旬的 5.32 万元/吨，涨幅达 53.3%。价格回升带动存货跌价准备计提减少，前 三季度资产减值损失同比收窄 34.68%。管理费用同比下降 34.47%，体 现精细化管理成效；研发费用达 8.16 亿元，持续的技术投入巩固公司长 期竞争力。 技术领先与全球产能布局构筑核心优势。公 ...