澳华内镜（688212）：3Q25公司收入端边际修复

证券研究报告 澳华内镜 (688212 CH) 3Q25 公司收入端边际修复 | 华泰研究 | | | 季报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 10 月 | 29 日│中国内地 | 医疗器械 | 目标价(人民币): | 60.43 | 公司 1-3Q25 实现收入 4.23 亿元（yoy-15.6%）、归母净亏损 5609 万元（同 比转亏），其中 3Q25 实现收入 1.62 亿元（yoy+10.4%）、归母净亏损 1533 万元（同比转亏），公司 3Q25 收入端已恢复稳健增长并呈现逐季改善趋势 （qoq+18.8%），利润端亏损主因毛利率下降、费用率阶段性提升，叠加 3Q24 受股份支付费用冲回影响，利润端同比基数较高。考虑公司产品性能 过硬且品牌力持续提升，叠加国内设备更新政策落地边际提速，看好公司后 续业绩积极改善。维持"买入"。 期待毛利率后续有所修复，战略性强化业务能力建设 公司 1-3Q25 毛利率为 60.5%（yoy-8.7pct），我们推测主因产品及区域收 入结构变动，期待后续伴随业 ...