债市专题研究：科技股牛市对债市影响的海外经验

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 10 月 30 日 科技股牛市对债市影响的海外经验 ——债市专题研究 核心观点 参考日韩科技转型阶段科技牛并未对债市形成较大冲击，我们认为债市投资者无需对 正在演绎的权益市场科技牛行情过度担忧，股债行情联动更偏向于短期因素，长期债 市定价或仍需参考基本面等因素从长计议。 ❑ 日本：从"贸易立国"到"科技立国" 二战结束后，日本推行"贸易立国"的核心经济战略，驱动日本经济于 1956 至 1973 年间整体维持相对较高的增速水平。1970 年代后，劳动力红利丧失、石油危 机冲击等多因素叠加，驱动日本经济开始向科技发展转型，逐步形成"科技立国" 的经济发展理念。科技产业的快速发展催生出日本股市牛市行情，以 1970-1985 年 为观测窗口，期间日经 225 指数由约 2300 点上涨至约 13000 点。拆分行业来看， 以 1970 年 1 月东证各行业指数值为 1，至 1985 年 12 月，作为基准的日经 225 指 数由 1 上涨为 5.70，信息与通信行业指数最终录得 31.75，成为驱动该轮牛市的重 要引擎。1 ...