科达利（002850）：主业稳健，机器人布局持续向前

经营分析 1、净利率维持强劲。公司 1-3Q25 毛利率 23.16 %，同比-0.03pct， 四费率 9.32%，同比+0.46pct，投资收益 0.13 亿元，同比+0.56 亿 元，扣非归母净利率 10.6%，同比-0.8pct，单 Q3 公司毛利率 23.7%， 环比+0.2pct，四费率 9.3%，环比-0.19pct，扣非归母净利率 10.32%，环比+0.2pct。Q3 收入环比提升较小主因产品降价，Q3 公 司补缴税款加回后预计维持 11%的净利率。 2、主业持续稳健成长，明年预期仍有高增。公司 Q3 产能利用率较 高，Q4 收入预计环比较大。后续预计根据客户需求还有扩产，海 外基地预计明年进一步放量，明年我们预期整体收入增速超 30%。 3、人形机器人多方位布局。公司参股公司科盟创新布局三大类产 品，谐波减速器、摆线减速器、旋转关节总成，其中谐波减速器主 推钢铝复合谐波；在摆线减速器方面，公司已具备样品，下半年将 开始送样客户，应用于人形下肢和髋关节；执行器方面，公司推出 轴向磁通电机旋转关节，下半年送样客户。 业绩简评 10 月 28 日，公司发布三季报业绩。1-3Q25 收入 106. ...