海外札记：海外迎接四季度政策宽松窗口期

宏观经济 | 专题报告 海外迎接四季度政策宽松窗口期 ——海外札记 20251027 经济基本面不确定性。 关税政策不确定性。 降息落地进度不及预期的风险。 地缘政治形势走向的不确定性。 研究结论 1）由于政府关门，10 月 CPI 可能无法发布。美国政府 10 月 1 日关门以来，资金中 断、强制休假导致劳工统计局调查人员无法进行实地数据收集和处理工作，意味着 美国政府很可能将无法发布 10 月份的通胀数据。 2）10 月 FOMC 会议在 28 日-29 日举行，会前没有就业数据发布，只能依靠替代性 指标观察目前的就业市场情况，ADP 数据显示 9 月美国私人部门就业人数萎缩 3.2 万人，近 4 个月中第三次新增就业为负，远不及市场预期，职位空缺数、PMI 就业 分项等领先指标均指向当前美国就业市场面临较大的下行压力。替代指标本身较 弱，在性质上无法推动美联储作出停止降息的重要决策转折。 3）在 12 月 FOMC 会议前，如果政府结束关门，美联储可能拿到 3 个月就业数据， 这批数据的信号很可能是复杂混合的，也难以改变政策持续降息的计划路线。 4）政策的计划路线：参考 9 月点阵图，对 2025、20 ...