贵州茅台（600519）：增长降速，良性发展

公司点评 | 贵州茅台 增长降速，良性发展 贵州茅台（600519.SH）2025 年三季报点评 投资建议：公司短期降速，中长期看对经营质量和行业发展均有积极带动，虽然 外部环境严峻，茅台酒表现依然稳健，系列酒相对承压，我们下调业绩预测，预 计 25-27 年公司 EPS 为 72.87/77.31/82.70 元，给予目标价 1822 元，对应 2025 年 25 倍 PE，维持"买入"评级。 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、出海不及预期、茅台批价波动风险。 核心数据 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 150,560 | 174,144 | 184,875 | 195,970 | 209,312 | | 增长率 | 18.0% | 15.7% | 6.2% | 6.0% | 6.8% | | 归母净利润 (百万元) | 74,734 | 86,228 | 91,248 | 96,810 | 103,559 | | 增长率 | 19.2% | 15. ...