会稽山（601579）：Q3营收保持高增，毛利率持续提升

证券研究报告 会稽山 (601579 CH) Q3 营收保持高增，毛利率持续提升 2025 年 10 月 30 日│中国内地 饮料 公司发布 2025 年三季报，25 年前三季度总营收/归母净利/扣非净利 12.12/1.16/1.08 亿，同比+14.12%/+3.23%/+8.28%；25Q3 总营收/归母净 利/扣非净利 3.95/0.22/0.19 亿，同比+21.09%/+2.47%/-14.37%。三季度外 部需求承压，公司坚持线上线下共同培育，收入实现亮眼增长（25Q2 营收 增速 12.4%，环比提速），利润受费用投放增加影响增速略慢。经过长期挤 压出清，当前黄酒行业竞争格局愈发明朗，龙头份额提升为行业发展创造良 好条件。会稽山近年来聚焦高端化逻辑，毛利率稳步提升；同时，公司一改 往日保守僵化的营销和管理体系，内部治理持续完善，经营势能也持续提升， 未来利润释放空间充足，"买入"。 核心大单品继续保持高增，稳步布局全国市场 产品端，25 年 Q1-Q3 公司中高端/普通酒/其他酒营收 7.51/2.73/1.50 亿（同 比 +19.64%/-16.01%/+109.20% ） ， 25Q3 ...