森马服饰（002563）：2025Q3收入提速增长，归母净利润同比转正

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 10 31 年 月 日 森马服饰（002563.SZ） 2025Q3 收入提速增长，归母净利润同比转正 2025Q1Q3 公司收入同比+5%/归母净利润同比-29%。1）2025Q1Q3 公司收入 为 98.4 亿元，同比+5%；归母净利润为 5.4 亿元，同比-29%；扣非归母净利润为 5.2 亿元，同比-30%。2）盈利质量：2025Q1Q3 毛利率同比+0.4pct 至 45.1%（我们判 断公司终端折扣管理良好）；销售/管理/财务费用率同比分别+3.3/-0.3/+1.2pct 至 28.3%/4.5%/-0.2%（（我们据业务务判断销售费用率增主要系直营开店带来相关渠道 刚性费用增主、线上投流费用增主；财务费用率提升要系直利息收入减少）；期内计提 资产减值损失 2.44 亿元（去年同期计提 2.19 亿元）；综合以上，2025Q1Q3 净利率 同比-2.6pct 至 5.4%。 2025Q3 公司收入同比+7%/扣非归母净利润同比 +13%。1）2025Q3 公司收入为 37.0 亿元，同比+7%；归母净利润为 2.1 亿元，同 ...