珀莱雅（603605）：三季度业绩有所承压，战略调整蓄力长期成长

证券研究报告 | 2025年10月31日 珀莱雅（603605.SH） 优于大市 三季度业绩有所承压，战略调整蓄力长期成长 三季度淡季业绩略有承压。公司 2025 年前三季度实现营收 70.98 亿 /yoy+1.89%，归母净利润 10.26 亿/yoy+2.65%，扣非归母净利润 9.98 亿 /yoy+2.72%。单 Q3 实现营收 17.36 亿/yoy-11.63%，归母净利润 2.27 亿 /yoy-23.64%，扣非归母净利润 2.27 亿/yoy-22.30%。单三季度业绩承压预 计与今年双 11 大促前置导致 Q3 加大种草蓄水费用前置影响有关，目前在天 猫美妆双 11 现货 4 小时成交榜中，公司主品牌珀莱雅蝉联 TOP1。 同时公司已于 2025 年 10 月 30 日向香港联交所递交了发行 H 股股票并在香 港联交所主板挂牌上市申请。 分品牌看，前三季度主品牌珀莱雅营收同比中个位数下降，在天猫和抖音平 台 ROI 分别为 3.2/2.5，退货率为 38%/35%+；彩棠营收同比双位数上升，天 猫/抖音 ROI 分别为 2/1.7；OR 营收同比超翻倍；悦芙媞营收同比个位数增 长；原色波 ...