粤电力A（000539）：煤价下跌支撑盈利，电价预期提振静待拐点

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 10 31 年 月 日 粤电力 A（000539.SZ） 煤价下跌支撑盈利，电价预期提振静待拐点 事件：公司发布 2025 年三季度报告。前三季度公司实现总营业收入 377.17 亿元，同比减少 11.29%；归母净利润 5.84 亿元，同比减少 60.2%；基本每股收益 0.11 元，同比减少 60.71%。单三季度，实现 营业收入 145.76 亿元，同比减少 11.33%，环比+15.97%；归母净利 润 5.51 亿元，同比减少 2.25%，环比+32.76%。公司业绩下滑主要系 上网电价同比显著下行，导致存量发电项目收入降幅超过成本降幅， 新投产的部分气电、新能源项目增量收入小于增量成本。 成本下跌与新能源增量出力驱动业绩修复。成本方面，今年以来煤价 显著下行，环渤海港动力煤（5500k）三季度均价下降至 672.58 元/吨， 同比去年降低 180 元/吨，降幅达 21.09%。电量方面，2025 年前三季 度公司完成上网电量 885.72 亿千瓦时，同比持平；其中煤电、气电、 风电、光伏、水电、生物质上网电量分别为 618.7、1 ...