长江电力（600900）：三峡来水大幅转丰对业绩形成支撑

证券研究报告 长江电力 (600900 CH) 三峡来水大幅转丰对业绩形成支撑 2025 年 10 月 31 日│中国内地 长江电力发布三季报：3Q25 实现营收 290.44 亿元（yoy-7.78%， qoq+47.56%），归母净利 151.37 亿元（yoy-9.13%，qoq+92.20%），归 母净利位于我们预期的 146.42-162.41 亿元（中值 154.42 亿元）下区间。 1-9M25 实现营收 657.41 亿元（yoy-0.89%），归母净利 281.93 亿元 （yoy+0.60%），扣非净利 282.07 亿元（yoy+0.79%）。9 月三峡来水大 幅转丰对 3Q25 业绩形成一定支撑，预计公司 2025 年全年境内水电发电量 同比+0.34%，归母净利润同比+3.62%；持续看好公司六库联调和上游龙盘 （未投产）/两河口水库为公司下游水电站带来电量增发效应及金沙江下游 水风光储一体化发展，维持"买入"评级。 9 月三峡来水大幅转丰，3Q25 发电量同比-5.84%， 7-8 月主汛期公司水电站来水同比偏枯较为严重，9 月来水同比情况有所好 转，尤其三峡水库 9 月入库流量同 ...