吉比特（603444）：《杖剑传说》流水稳定，期待《九牧之野》上线贡献增量

《杖剑传说》流水稳定，期待《九牧之 野》上线贡献增量 ——吉比特（603444.SH）25Q3 点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 公司 25Q2 新游戏《杖剑传说》有望在 Q4 维持较高流水，期待 SLG 新产品《九牧之 野》在 26 年贡献增量。我们预计 25/26/27 年归母净利润分别为 16.84/18.05/21.47 亿元（原值为 15.08/17.79/19.36 亿元，因《杖剑传说》稳定性、以及《道友来挖 宝》流水超预期，我们上修游戏预测收入，从而上调盈利预测）。维持可比公司 2025 年 P/E 调整均值 22 倍，我们给予公司目标价 514.14 元，维持"增持"评级。 风险提示 游戏版号不确定性；新产品流水存在不确定性；买量成本提升风险；研发费用提升风 险；资产减值风险 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 4,185 | 3,696 | 6,297 | 7,352 | 8,539 | | 同比增长 (%) | ...