四方股份（601126）：网内外业务景气共振，固态变压器有望打开新空间

证券研究报告 | 2025年10月31日 四方股份（601126.SH） 优于大市 网内外业务景气共振，固态变压器有望打开新空间 前三季度经营业绩稳健，减值影响利润增速。前三季度公司实现营收 61.32 亿元，同比+20.39%；归母净利润 7.04 亿元，同比+15.57%。2025 年前三季 度公司毛利率 30.77%，同比-2.93pct.；净利率 11.47%，同比-0.51pct.。 前三季度公司计提信用减值损失 0.42 亿元，计提资产减值损失 0.57 亿元。 三季度业绩同比+23%，网内交付带动毛利率环比上行。三季度公司实现营收 21.11 亿元，同比+30.65%，环比-3.69%；归母净利润 2.28 亿元，同比+22.78%， 环比-2.92%。三季度公司毛利率 31.24%，同比-2.97pct.，环比+1.83pct.； 净利率 10.77%，同比-0.70pct.，环比+0.07pct.。 三季度以来网内交付修复，网外业务保持较快增长。2025 年上半年公司电网 自动化实现营收 17.26 亿元，同比+2.21%，毛利率 40.83%，同比-2.80pct.； 电厂及工业自动化实现 ...