潮宏基（002345）：Q3主业增速超预期，盈利能力显著提升

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 潮宏基（002345.SZ） Q3 主业增速超预期，盈利能力显著提升 消费品/商业 Q3 主业增长强劲，营收同比+49.52%，剔除商誉减值影响后归母净利润同比 +81.54%。季内渠道扩张加速，毛利率受渠道结构变化略有下滑但费用率明显 降低，整体盈利能力提升。由于公司主业表现超预期，但计提了较大商誉减值， 我们下调 2025 年利润、上调 2026 年利润预期，预计 2025-2027 年归母净利润 分别为 4.25 亿、6.70 亿、8.02 亿，对应 25PE28.3X，维持"强烈推荐"评级。 ❑ 风险提示：金价波动的风险，需求不及预期、行业竞争加剧的风险，拓店不及 预期的风险。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 5900 | 6518 | 8464 | 10271 | 11902 | | 同比增长 | 34% | 10% | 30% | 21% | 16% ...