好未来（TAL）：业务增长态势良好，利润超预期

2025 年 11 月 2 日 业务增长态势良好，利润超预期 ——好未来（TAL.N）FY26Q2 业绩点评 公司研究 要点 事件：好未来 FY26Q2 实现收入 8.61 亿美元，同比+39.1%；实现归母净利润 1.24 亿美元，同比+116.1%；实现 Non-GAAP 归母净利润 1.36 亿美元，同比 +82.7%。 学习服务及其他：FY26Q2 学习服务业务收入同比增长。FY26Q2 线下小班课和 线上增值课收入均实现同比增长，其中线下小班课收入增幅与公司学习中心的扩 张规模基本保持一致，暑期课程平均售价同比保持稳定。从前瞻指标递延收入看， FY2026Q2 末递延收入为 8.23 亿美元，同比+58.9%（去年同期约 5.18 亿美元）， 依然保持较快增长，需求保持韧性。未来公司仍将持续扩张学习中心数量，推动 收入增长，考虑到基数的逐步增大以及公司重视业务的健康、可持续增长，预计 该业务收入增速将逐步放缓。 内容解决方案：FY26Q2 学习设备收入持续增长。FY26Q2 学习设备收入和销量 同比、环比均实现增长，主要受益于新品推出与渠道拓展。FY26Q2 学习设备平 均售价下滑，主要系产品结构变 ...