泸州老窖（000568）：控量稳价，逐步出清

泸州老窖（000568.SZ）2025 年三季报点评 控量稳价 逐步出清 2025 年 11 月 02 日 ➢ 事件：公司于 10 月 30 日发布 2025 年三季报，25 年 Q1-3 公司累计实现 营收/归母净利润/扣非后归母净利润 231.27/107.62/107.42 亿元，同比- 4.84%/-7.17%/-7.12%，其中单 25Q3 实现营收/归母净利润/扣非后归母净利 润 66.74/30.99/30.92 亿元，同比-9.80%/-13.07%/-13.41%，在行业需求疲软， 三季报同业大幅出清的背景下，公司表现出较强的业绩抗压力和经营韧性，逐步 有序出清。 ➢ 千元价格带国窖承压，以老字号特曲为代表的腰部以下产品表现优于大盘。 产品方面，公司坚持下行期控量稳价策略不动摇，高度国窖年内批价稳定，三季 度以来与同价位带竞品价格错位，或将影响短期动销开瓶。低度国窖因河北、环 太湖基地市场根基扎实，年内表现或好于高度。以老字号特曲为代表的腰部产品 更加顺应当下消费环境，特曲 60 版因商务属性较强或受政策影响较大，头曲二 季度控货后三季度回款改善，二曲铺货汇量贡献增量。渠道方面，以"五码合一 ...