牧原股份（002714）：养殖成本逐步下降，国际化战略稳步推进

证券研究报告 | 2025年11月02日 牧原股份（002714.SZ） 优于大市 2025 年三季报点评:养殖成本逐步下降，国际化战略稳步推进 2025Q3 养殖成本稳步下降，单头盈利保持行业领先。公司 2025Q1-Q3 营收同 比+15.52%至 1117.9 亿元,归母净利同比+41.01%至 147.79 亿元；2025Q3 营 收同比-11.48%至 353.27 亿元,归母净利同比-55.98%至 42.49 亿元，主要系 2025Q3 猪价同比明显下降。公司 2025Q3 合计销售商品猪 1892.9 万头，仔猪 328.0 万头，经测算，公司 2025Q3 商品猪销售均价约 13.6 元/kg，对应单头 商品猪盈利接近 230-240 元（剔除非经常损益影响后），处于行业领先水平。 据公司公告，2025 年以来各项生产指标持续改善，生猪养殖完全成本逐月下 降，2025 年 7 月已降至约 11.8 元/kg，同时全程成活率达 87%，断奶到上市 的成活率达 92%，肥猪日增重约 860 克，育肥阶段料肉比约 2.7。 资产负债表稳步修复，现金流创造能力表现稳健。伴随盈利能力提升与资 本开支下 ...