锌产业链周度报告：有色及贵金属组季先飞-20251102

季先飞 （首席分析师/联席行政负责人） 投资咨询从业资格号：Z0012691 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 锌产业链周度报告 国泰君安期货研究所 有色及贵金属组 日期：2025年11月02日 锌：短期震荡，关注内外库存变化 强弱分析：中性 国内库存小幅去化 第 2 页 镀锌开工基本持平 资料来源：SMM、钢联、同花顺、Bloomberg、国泰君安期货研究所 ◆ 国内供应端压力不减。当下进口锌精矿亏损不断扩大，进口窗口关闭，对国产矿采购 需求进一步提升，叠加年底北方矿山停产，后续国产矿供应形势偏紧，国产矿TC下调 压力较大；从11月排产数据来看，湖南、陕西、四川、云南、江西等地多家冶炼厂均 有减产安排，但河南、甘肃个别冶炼厂复产贡献了较大增量，增减相抵后产量或存在 增量，供应压力不减。 ◆ 消费端旺季已近尾声。镀锌方面，市场需求逐步走弱，新增订单不及预期；压铸锌合 金方面，终端家电、五金和汽车零部件等表现低迷，维持刚需采购。氧化锌方面，随 着天气渐凉，河北地区环保管控力度增大，氧化锌企业产能释放受到压力。 ◆ 本周锌价表现震荡。一方面，受年初低TC的影响，海外锌冶炼厂今年出现一定程度减 ...