海格通信（002465）：行业调整与高研发投入导致业绩承压

证券研究报告 海格通信 (002465 CH) 行业调整与高研发投入导致业绩承压 2025 年 11 月 03 日│中国内地 通信设备制造 海格通信发布三季报：Q3 实现营收 9.28 亿元（yoy-21.02%，qoq-22.00%）， 归母净利-1.78 亿元（yoy-1529.15%，qoq-312.51%）；2025 年 Q1-Q3 实 现营收 31.58 亿元（yoy-16.17%），归母净利-1.75 亿元（yoy-194.73%）， 扣非净利-2.27 亿元（yoy-374.65%）。业绩同比下滑主要系行业客户需求 调整及周期性波动导致合同签订延缓，同时公司在新兴领域研发投入保持高 位。我们看好公司 26-27 年在两大发展动能下实现业绩增长：1）北斗、无 人装备、卫星、低空等业务依次兑现；2）随着军工信息化"十五五"建设 周期启动，无线通信终端业务有望逐步复苏。维持"买入"评级。 传统主业短期承压，新兴业务积极布局构筑新增长极 公司前三季度业绩下滑，主要受传统军品业务所处行业周期性波动影响，合 同签订延缓。在主业承压背景下，公司积极开拓新增长点，持续在芯片、卫 星互联网、北斗、智能无人系统、低 ...