中国财险（02328）：承保盈利改善，投资收益提升

证券研究报告 | 2025年11月03日 中国财险（02328.HK） 优于大市 承保盈利改善，投资收益提升 中国财险 2025 年前三季度业绩表现强劲。前三季度，公司实现保险服务收 入 3859.21 亿元，同比增长 5.9%；实现营业收入 4230.06 亿元，同比增长 7.8%；实现净利润 402.68 亿元，同比大幅增长 50.5%。公司实现原保险保费 收入 4431.82 亿元，同比增长 3.5%。从单季度看，公司第三季度盈利增长迅 猛，主要得益于承保端和投资端的双重改善。 COR 全面优化，非车险实现扭亏。前三季度整体综合成本率（COR）为 96.1%， 同比下降 2.1 个百分点。车险业务方面，盈利能力持续巩固。公司车险保费 收入同比增长 3.1%，增速平稳。COR 同比下降 2.0 个百分点至 94.8%3，显示 出公司在"报行合一"政策背景下，通过精细化管理有效控制了费用率，同 时在新能源车等新兴风险领域具备较强的定价和风控能力。非车险业务方 面，公司实现扭亏，盈利改善弹性显现。COR 从去年同期的 100.5%大幅降至 98.0%，实现承保盈利。随着非车险领域"报行合一"政策的落地执行，有 ...