天味食品（603317）：外延并购持续驱动，切入即食酱赛道

证券研究报告 | 2025年11月03日 天味食品（603317.SH） 优于大市 外延并购持续驱动，切入即食酱赛道 天味食品 2025 年前三季度实现营业总收入 24.11 亿元，同比增长 1.98%；实 现归母净利润 3.92 亿元，同比减少 9.30%；实现扣非归母净利润 3.57 亿元， 同比减少 8.13%；2025 年第三季度实现营业总收入 10.20 亿元，同比增长 13.79%；实现归母净利润 2.02 亿元，同比增长 8.93%；实现扣非归母净利润 1.95 亿元，同比增长 8.84%。 外延持续驱动，三季度延续双位数增长。2025 年第三季度公司线下/线上渠 道收入分别为 7.9 亿元/2.2 亿元，同比+4.5%/60.7%，线上高增长趋势延续， 线下由于基数提高增速环比放缓，公司三季度延续双位数增长受益于外延并 表贡献。2025 年第三季度火锅调料/菜谱调料收入分别同比+25.0%/14.9%， 除并表影响外，新零售渠道新品预计亦有贡献。 费用投放趋稳，盈利能力仍受影响。2025 年第三季度公司毛利率为 40.5%， 同比提升 1.6pct，预计主因产品结构优化及原材料成本价格红利。2 ...