美的集团（000333）：经营业绩韧性增长，B端和OBM持续释放动能

证券研究报告 | 2025年11月03日 美的集团（000333.SZ） 优于大市 2025 年三季报点评： 经营业绩韧性增长，B 端和 OBM 持续释放动能 营收业绩延续良好增长势头，龙头韧性彰显。公司 2025Q1-Q3 实现营收 3647.2 亿/+13.8%，归母净利润 378.8 亿/+19.5%，扣非归母净利润 371.4 亿 /+22.3%。其中 Q3 收入 1123.8 亿/+9.9%，归母净利润 118.7 亿/+8.9%，扣 非归母净利润 109.0 亿/+7.0%。Q3 在内销国补带动效果退坡、外销面临高基 数及关税扰动下，公司依然实现良好增长，显示出公司强大的经营韧性。 家电主业逆势增长。Q3 受国补效果逐步减弱、外销高基数影响，我国家电内 外销都面临一定的压力。奥维云网数据显示，前三季度国内家电（不含 3C） 零售市场规模达到 6701 亿元，同比增长 5.2%，其中 Q3 零售规模 1988 亿元， 同比下降 3.1%。海关总署数据显示，Q3 我国家电出口额 1751 亿元，同比下 降 6.3%。在此背景下，公司前三季度 C 端家电业务同比增长 13%（H1 为增长 13.3%）， ...