招商积余（001914）：市拓能力持续验证，资管业务逐步发力

• 招商积余(001914) 房地产 [Table_Title] 证券研究报告/公司点评报告 市拓能力持续验证，资管业务逐步发力 ---招商积余 2025 前三季度业绩点评 [Table_Summary] 事件：公司发布 2025 年前三季度财报，25 前三季度公司实现营业收入 139.42 亿元（yoy+14.65%）；实现归母净利润 6.86 亿元（yoy+10.71%）。 点评： 收入利润双位数增长，毛利率持续修复。25 前三季度公司实现营业收入 139.42 亿元（yoy+14.65%）；实现归母净利润 6.86 亿元。公司利润增速 低于收入增速主要原因为：①25 年前三季度实现投资净收益 614.6 万元 （去年同期为 1243.3 万元，主要由于按照权益法确认的投资收益减少； ②25 年前三季度公司的销售费用率和管理费用率分别为 0.49%、3.20%， 较去年同期分别提高 0.04pct、0.37pct。盈利能力方面公司 2025 年前三 季度毛利率为 11.55%（较去年同期提高 0.25pct）。 市拓规模稳健增长，市场化拓展能力持续验证。公司多元赛道布局持续 巩固，截至 25 年 Q3，公 ...