锦泓集团（603518）：TW品牌环比改善，IP授权、云锦高增

TW 品牌环比改善，IP 授权、云锦高增 证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 锦泓集团(603518) 报告日期：2025 年 11 月 04 日 ——锦泓集团点评报告 投资要点 ❑ 公司发布 25 三季报，25Q3 实现收入 8.4 亿元，同比-0.6%，归母净利润 39.4 万 元，同比-97.2%；Q1-3 实现收入 28.3 亿元，同比-3.0%，零售环境疲软下收入略 承压，可转债到期利息费用增加以及政府补助减少致利润波动，新开旗舰店店效 大幅提升，IP 授权业务和云锦快速增长，短期波动不改中长期向好趋势。 ❑ Teenie Weenie 环比改善，新开直营店店效大幅提升 25Q1-3 Teenie Weenie 实现收入 22.2 亿元，同比-2.3%，毛利率同比-0.4pct 至 67.1%，单 Q3 收入同比+1.4%，新开、老直营门店月销售额分别为 18.2、15.2 万 元，分别同比+50.8%、+3.5%，直营店净关 75 家至 662 家，加盟店净开 24 家至 334 家，新开优质直营旗舰店店效大幅提升，品牌势能向上。 25Q1-3 VGRASS 实现收入 4.9 亿元，同比-1 ...