拓普集团（601689）：3Q25业绩承压，静待机器人+液冷接替发力：——拓普集团（601689.SH）2025年三季报业绩点评

2025 年 11 月 4 日 公司研究 3Q25 业绩承压，静待机器人+液冷接替发力 ——拓普集团（601689.SH）2025 年三季报业绩点评 要点 3Q25 业绩承压：2025 年前三季度公司总营业收入同比+8.1%至 209.3 亿元（vs. 约占我们全年预测的 63%），归母净利润同比-12.0%至 19.7 亿元（vs. 约占我 们预测全年预测的 59%）；其中，3Q25 公司营业收入同比+12.1%/环比+11.5% 至 79.9 亿元，归母净利润同比-13.7%/环比-7.9%至 6.7 亿元。我们判断公司 3Q25 业绩承压主要由于大客户皮卡车型销量持续走低、墨西哥/泰国新工厂建 设、以及新业务研发投入增加。 汽车电子持续贡献收入增长，机器人+液冷或接替汽车业务发力：2025 年前三季 度公司毛利率同比-2.0 pcts 至 19.2%，销管研费用率同比+0.9pcts 至 8.9%； 3Q25 公司毛利率同比-2.2pcts/环比-0.6pcts 至 18.6%，销管研费用率同比 +0.2pcts/环比-0.4pcts 至 8.2%。2025 年前三季度业务分拆来看，车端：1）汽 车电子 ...