牧原股份（002714）：生猪养殖持续降本，屠宰单季扭亏

公 司 研 究 牧原股份（002714.SZ）：生猪养殖 持续降本，屠宰单季扭亏 2025 年 11 月 5 日 强烈推荐/维持 牧原股份 公司报告 事件：公司公布 2025 年三季报，公司 2025 前三季度实现营业收入 1117.90 亿元，同比增长 15.52%，实现归母净利润 147.79 亿元，同比增长 41.01%。 其中单三季度实现营业收入 353.27 亿元，同比下降 11.48%，实现归母净利润 42.49 亿元，同比下降 55.98%。 生猪增量降本，成本优势进一步强化。公司 25 年前三季度合计销售生猪 5732.3 万头，同比增长 27.0%。公司养殖完全成本持续下行，25 年 9 月完全成本已 下降至 11.6 元/kg，相比 1 月下降 1.5 元/kg，公司持续降本主要得益于生产成 绩的改善和期间费用的下降。未来公司通过疫病防控、育种、营养和智能化等 多维度发力，养殖完全成本有望进一步优化。产能方面，公司积极响应国家产 能调控的号召，3 季度末已将能繁母猪调减至 330.5 万头。我们预计，生猪供 给充足价格磨底阶段还将持续一段时间，落后产能在政策调控和价格低迷驱动 下有望加速去 ...