2025年三季度基金季报分析：杠杆久期双降，做多空间充足

杠杆久期双降，做多空间充足 ——2025 年三季度基金季报分析 证券研究报告 固收定期报告 / 2025.11.05 核心观点 相关报告 1. 《混基、债基分化加剧——3Q25 公募转 债持仓》 2025-11-04 2. 《宏观 | 10 月 数 据 能否 止 跌 ？ 》 2025-11-03 3. 《信用 | 还能继续乐观吗？》 2025- 11-02 请阅读最后一页的重要声明！ 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com ❖ 三季度债基规模和持债规模大规模缩量，主要影响因素还是股债跷跷板，此 外还有基金销售新规的负面冲击。相应地，债基普遍调降杠杆和久期，减配 利率债，更倾向于票息策略，其中中长期纯债基金最为明显。 ❖ 展望未来，一方面是四季度债市行情回归，债券型基金规模有望企稳，另一 方面，由于三季度末基金久期降至年内低位，后续做多空间充足，伴随基金 销售新规可能即将落地，利空出尽后将成为债市行情的主要推动力量， ...