上美股份（02145）：2026年度投资峰会速递：韩束维持快增，多品牌势能强劲

证券研究报告 上美股份 (2145 HK) 2026 年度投资峰会速递— 韩束维持快增，多品牌势能强劲 2025 年 11 月 06 日│中国香港 化妆品 11 月 5 日上美股份出席了我们组织的 2026 年度策略会，会上公司重点交流 了主品牌韩束的品类定位、结构变化及后续延展方向，newpage/聚光白/安 敏优/极方等多品牌孵化进展，出海规划等；并梳理了公司底层增长基础及 核心竞争优势，包括组织架构、企业文化、人才激励及供应链优势等。 核心亮点： 1、主品牌韩束维持较快增长。10 月韩束红白蛮腰套组产品 GMV 占比优化 至 50%以内，全年次抛品类 GMV 占比已近 15%，近期 PDRN 次抛等表现 突出，男士/个护/身体/彩妆等品类 GMV 占比合计约 20%，产品结构持续多 元化。后续拓展：1）套组：近期白蛮腰上新 377 升级产品系列，后续值得 期待；2）次抛：未来持续探索新成分添加；3）彩妆：10 月继续与李佳琦 合作，表现亮眼、明年有发展潜力；4）香水香氛：看好品类后续普及度， 产品拓展以家居香氛类为主，评香团队已组建完成，26 年新品有望落地。 2、newpage/聚光白/极方等势能强劲 ...