科前生物（688526）：研发实力强，优质产品助力公司增长

公司报告 | 季报点评 面对同质化竞争，公司以创新驱动盈利，持续加大研发投入。25Q3 研发费用占比 达 9.74%，较 25Q2 提升 0.4pct。持续的投入带来了显著的研发转化率，具体体现 为：公司已累计取得 58 项新兽药注册证书；并于今年成功上市了包括牛支原体活 疫苗、以及明星产品——猪瘟-伪狂犬二联苗在内的多款新品。该联苗具备"一针 防两病"的优势，能有效减少免疫次数并降低免疫应激。为开辟新的增长曲线，公 司正在布局宠物与反刍动物疫苗新赛道，相关新产品已列入规划，以期摆脱对传统 竞争激烈市场的依赖。 科前生物（688526） 证券研究报告 研发实力强，优质产品助力公司增长 1、核心产品构筑稳健基本盘奠定盈利基础 ①量方面：前期能繁补栏带动当前生猪存栏量高位，叠加季节性需求，行业β整体 较好。25 年前三季度公司疫苗签发量同比+24%（行业批签发量同比+17%），其中 Q3 签发量环比-4%，主要受下游生猪养殖利润收窄影响，但公司猪瘟、伪狂及腹泻 的签发量环比增长仍超 40%。②收入方面：2025 年前三季度，公司实现总收入 7.38 亿元。尽管第三季度批签发量环比下降，但单季收入仍达到 2.51 ...