益丰药房（603939）：头部连锁药房，稳健运营扩张维持增长动力

证券研究报告 | 2025年11月11日 益丰药房（603939.SH） 优于大市 头部连锁药房，稳健运营扩张维持增长动力 2025 年前三季度收入端略有增长，利润增速表现较好。2025 年前三季度公 司实现营业收入 172.86 亿元，同比增长 0.4%；归母净利润 12.25 亿元，同 比增长 10.3%。单三季度来看，公司 25Q3 实现营业收入 55.64 亿元，同比 增长 2.0%，增速环比有所回升；归母净利润 3.45 亿元，同比增长 10.1%。 受益于闭店影响的出清以及行业竞争压力的初步缓解，公司在营收及利润端 均有边际改善趋势，未来依然存在较大的改善空间。 费用率长期保持稳定，利润水平稳中有升。2025 年前三季度公司销售费用 率 25.0%（-1.0pp）；管理费用率 4.7%（+0.3pp）；财务费用率 0.7%（-0.0pp）； 研发费用率 0.1%（-0.0pp），公司各项费用率近些年维持在较为均衡稳定的 水平，主要得益于公司整体强大的精细化运营能力。公司 2025 年前三季度 毛利率 40.4%（+0.0pp），净利率 7.6%（+0.6pp）；分业务看，公司零售 业务前三季度实现 ...