零售药店迎出清转折点、订单量持续环比改善，这家公司持续"新开+并购+加盟"门店数量扩张速度排名 第1，新店和次新店成熟后盈利水平有望进一步提升，另外在O2O、B2C和处方流转三引擎的策略支撑 下，新零售业务已成为新的增长驱动力。 益丰药房（603939）精要： ①2024年是零售药店出清的转折点，从Q3零售药店上市公司的新开和并购门店数量来看，新增门店速 度已显著下降，2024年7月-11月实体药店订单量持续环比改善； ②公司聚焦中南、华东、华北市场，通过"新开+并购+加盟"的方式在上述区域布局，截至2024Q3，公 司门店数量排名第3，2017年以来门店数量扩张速度排名第1，随着公司新店和次新店成熟，盈利水平 有望进一步提升； ③在O2O、B2C和处方流转三引擎的策略支撑下，依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细 化运营，公司新零售业务已成为新的增长驱动力； ④万联证券黄婧婧预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为15.67/17.45/20.01亿元，同比增长 10.99%/11.33%/14.68%，对应PE为19/17/15倍； ⑤风险提示：行业政策风险、市场竞争加剧的风险。 零 ...

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 公司首次覆盖报告 公司研究 3206 [Table_Title] 聚焦扩张、精细化运营的头部连锁药店 [Table_StockName] ——益丰药房（603939）首次覆盖 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 16 日 [Table_Summary] 报告关键要素: 公司通过"新开+并购+加盟"的拓展模式，持续提升门店网络覆盖的广 度和深度，通过精细化管理提升公司在优势区域的品牌渗透率，线上线 下承接医院处方外流。未来有望在规模效应和精细管理下，实现收入利 润增长的同时，持续提高经营效率。 投资要点: 强监管、处方外流趋势下，大型连锁迎来新机遇 1） 处方外流是长期趋势，定点零售药店纳入门诊统筹管理加速处方外 流。目前国内处方药院外市场占比较低，相比日美仍旧有较大增长 空间。不同地区药店门诊统筹进展不一，大型连锁药店门诊统筹受 益有待释放； 2） 院外市场是日常用药、家庭备药重要购药场景，在人口老龄化趋势 下，叠加中老年人群特别是慢病人群，更多依赖医保统筹，药店纳 入门诊统筹后，药店有望在承接慢病用药需求上承担重要角色， ...

财联社11月22日讯（记者 吴蔚玲 黄路） ST九芝（000989.SZ）第一、二大股东坐席交换，黑龙江国资 取代原实控人李振国掌握公司最大话事权后，李振国原拟将其持有的5%ST九芝股权转让给益丰药房的 决定被撤回。 益丰药房公司人士向财联社记者表示，双方商业合作仍会继续。记者也从相关方了解到，两年前益丰药 房购入的九芝堂药房不受影响，仍为益丰药房旗下资产。值得注意的是，目前益丰药房持有ST九芝 4.99%股权，系仅次于黑龙江国资和李振国的第三大股东。 今日晚间，ST九芝和益丰药房双双发布公告称，ST九芝大股东李振国与益丰药房终止股票协议转让， 双方已签署《关于九芝堂股份有限公司之股票转让解除协议》。 该股票转让事项源于2022年4月，彼时，ST九芝实控人李振国拟通过协议转让的方式，将其持有的 4346.78万股九芝堂股票转让给益丰药房，占ST九芝当时总股本的5%。ST九芝表示，益丰药房与公司战 略合作能够推进医药产销及零售产业链的深度整合，推进九芝堂产品在益丰药房优势渠道的销售。 公告称，截至今日，双方尚未办理完成相关协议转让手续。 财联社记者从ST九芝相关负责人处获悉，本次股票转让终止，与公司实控人发生变 ...

公司研究 益丰药房（603939.SH） 相关研究： 1.《聚焦核心优势区域稳步拓展， 业绩持续稳健增长》 2024.06.06 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 5.1 6.6 -33.2 绝对收益 6.4 25.0 -21.7 注：相对收益与沪深 300 相比 证券研究报告 2024 年 11 月 22 日 湘财证券研究所 2024 前三季度营收与利润双增，经营稳健性居行业前列 核心要点： ❑ 2024 年前三季度业绩稳健增长，营收与净利润双增 2024 年前三季度，公司实现营业收入 172.19 亿元，同比增长 8.38%；实现 归母净利润 11.11 亿元，同比增长 11.14%，扣非归母净利润 10.92 亿元， 同比增长 13.01%。单第三季度，公司实现营业收入 54.56 亿元，同比增长 5.31%；实现归母净利润 3.13 亿元，同比增长 6.38%，扣非归母净利润 3.06 亿元，同比增长 6.51%。 在线下药店行业遭受到一定政策面影响、且市场竞争逐渐趋于饱和的情况 下，部分同行业上市公司前三季度营收或利润出现一定下滑，而益丰药房 仍能保持营收与净利润双增，体现出公司经营的稳 ...

行业增速放缓，但头部药店连锁表现出较强的经营韧性。以益丰药房为代表的企业做对了什么？ 面对医药健康领域持续深入的"医疗、医药、医保"三医联动改革和市场变化，益丰药房坚持以顾客为中 心，通过构建"温暖+专业"的消费场景和数字化经营，实现了降本增效和运营效率的全面提升。 日前，益丰药房已披露2024三季报，前三季度，公司实现收入172.2亿元，同比增长8.38%；归母净利润 11.1亿元，同比增长11.14%；实现扣非归母净利润10.9亿元，同比增长13.01%。 营收和净利润双增，一方面来自于公司门店的内生式增长和同行业并购的外延式增长，另一方面是公司 加盟配送的业务扩张以及精细化管理效益的持续提升。 尽管短期行业竞争有所加剧，但益丰药房毛利率仍保持上升趋势，显示出公司在产品管理上的精细化优 势。2024年前三季度公司毛利率为40.39%，同比提升0.84个百分点，其中中西成药、中药、非药品毛利 率分别为35.59%、49.17%、49.15%，同比均有不同程度增长。 除了精细化管理优势，数字驱动效益提升则是益丰药房保持净利润双位数增长的另一重要引擎。 数字化技术能够有效减少人工成本、提高生产效率。以益丰药房旗 ...

医药生物 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 11 月 9 日 603939.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 25.83 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (38.8) (6.3) 15.3 (27.2) (39%) (25%) (11%) 3% 17% 31% Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Oct-24Nov-24 益丰药房 上证综指 相对上证综指 (55.3) (5.2) (5.0) (40.3) | --- | --- | --- | |----------------------------------|------------|-----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 1,212.43 | | 流通股 ( 百万 ) | | 1,212.19 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 31,317.13 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 335.70 | | 主要股东 | | ...

证券研究报告·公司点评报告·医药商业 益丰药房（603939） 2024 年三季报点评：业绩增长稳健，看好经 营质量进一步提升 2024 年 11 月 03 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 19886 | 22588 | 24502 | 28211 | 32473 | | 同比（ % ） | 29.75 | 13.59 | 8.47 | 15.14 | 15.11 | | 归母净利润（百万元） | 1262 | 1412 | 1553 | 1835 | 2121 | | 同比（ % ） | 42.12 | 11.90 | 10.00 | 18.12 | 15.58 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.04 | 1.16 | 1.28 | ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 10 月 31 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 当前价：23.73 元 益丰药房（603939）医药生物 目标价：——元（6 个月） [Table_QuotePic] 相对指数表现 业绩稳健增长，门店持续扩张 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年三季度报告，前三季度实现营业收入 172.2 亿元 （+8.4%），实现归母净利润 11.1 亿（+11.1%），实现扣非归母净利润 10.9 亿 元（+13%）。2023Q3公司实现营业收入 54.6亿元（+5.3%），实现归母净利润 3.1 亿（+6.4%），实现扣非归母净利润 3.1 亿元（+6.5%）。 前三季度业绩增长稳健。公司 2024Q1-Q3营收分别为 59.7/57.9/54.6亿元，同 比 +13.4%/+6.5%/+5.3% ； 归 母 净 利 润 4.1/3.9/3.1 亿 元 ， 同 比 +20.9%/+6.1%/+6.4%。2024Q3公司毛利率为 41.1%（+2.5pp）；净利率为 6.2% （-0.2pp）。费用方面，2024Q3公司销售费率为 2 ...

证 券 研 究 报 告 益丰药房（603939）2024 年三季报点评 推荐（维持） 稳中有进，韧性凸显 目标价：31.3 元 当前价：26.10 元 事项： ❖ 公司公告 1~3Q24 实现营业收入 172.2 亿元（+8.4% yoy）、归母净利 11.1 亿元 （+11.1% yoy）、扣非净利 10.9 亿元（+13.0% yoy）；3Q24 实现营业收入 54.6 亿元（+5.3% yoy）、归母净利 3.1 亿元（+6.4% yoy）、扣非净利 3.1 亿元（+6.5% yoy）。 评论： ❖ 零售业务稳健发展。分产品来看，1~3Q24 中西成药收入 130.5 亿元，同比 +8.8%，毛利率为 35.6%（+0.7pct）；中药收入 16.5 亿元，同比+9.0%，毛利率 为 49.2%（+0.3pct）；非药品收入 19.6 亿元，同比+0.2%，毛利率为 49.2% （+0.4pct）。 ❖ 门店扩张节奏适度放缓，着力长期视角发展。3Q24 公司新增门店 679 家，其 中，自建门店 420 家，并购门店 60 家，新增加盟店 199 家，迁址及关闭门店 365 家。期末门店总数达到 150 ...

医药生物/医药商业 公 司 研 究 益丰药房（603939.SH） 2024 年 11 月 01 日 前三季度业绩稳健增长，专业管理提高经营韧性 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/11/1 | | 当前股价 ( 元 ) | 26.10 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 46.88/17.56 | | 总市值 ( 亿元 ) | 316.45 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 316.38 | | 总股本 ( 亿股 ) | 12.12 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 12.12 | | 近 3 个月换手率 (%) | 77.35 | 股价走势图 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2023-11 2024-03 2024-07 2024-11 益丰药房 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024H1 营收利润稳健增长，门店扩 张稳步推进 —公司信息更新报告》 -2024.9.3 《营收稳健增长，线上线下积极布局 承接外流处方—公司信 ...