锌产业链周度报告-20251116

锌产业链周度报告 国泰君安期货研究所 有色及贵金属组 季先飞 （首席分析师/联席行政负责人） 投资咨询从业资格号：Z0012691 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 日期：2025年11月16日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 强弱分析：中性 国内库存小幅去化 镀锌开工回升 Special report on Guotai Junan Futures 第 2 页 锌：预期分化，内外矛盾难解，维持震荡观点 资料来源：SMM、钢联、同花顺、Bloomberg、国泰君安期货研究所 ◆ 国内供应端减产明显。当下进口锌精矿亏损依旧较大，进口窗口关闭，对国产矿采购 需求进一步提升，叠加年底北方矿山停产，后续国产矿供应形势偏紧，国产矿TC下调 压力较大；从最新11月排产数据来看，云南、四川、陕西等地区减量扩大，另外关注 新疆地区新增产能投产，目前已平稳生产，增减相抵后产量或基本持平。 ◆ 消费端转入淡季。镀锌方面，市场需求逐步走弱， ...