交银国际每日晨报-20251117

交银国际研究 每日晨报 2025 年 11 月 17 日 今日焦点 | 腾讯控股 | | 700 HK | | --- | --- | --- | | 3 季度业绩超预期 | | 评级: 买入 | | 收盘价: 港元 641.00 | 目标价: 港元 729.00↑ | 潜在涨幅: +13.7% | | 谷馨瑜,CPA | connie.gu@bocomgroup.com | | 2025 年 3 季度业绩：总收入同比增 15%至 1928.7 亿元（人民币，下同 ），高于我们预期 4%，其中游戏+23%/社交+4%/营销+21%/金融企服 +10%。毛利润同比增 22%，继续快于收入增速，毛利率同比优化约 3.3 个百分点至 56.4%，得益于高毛利业务包括本土游戏、视频号和微信搜 索等毛利收入增量贡献以及云服务成本持续优化优化。调整后每股盈利 7.58 元，同比增 19%，高于我们预期 6%。 展望及估值：我们认为，公司仍可维持稳定收入增速及利润增长。2025 年资本支出占收比预计低于 10%，但绝对值仍高于 2024 年，预计约 800 亿元，我们认为其投入主要用于自有产品的迭代升级，并未将算力业务 作 ...