零跑汽车（09863）：规模效应持续释放，零跑盈利质量进入改善通道

研究报告 Research Report 18 Nov 2025 零跑汽车 Zhejiang Leapmotor Technology (9863 HK) 规模效应持续释放，零跑盈利质量进入改善通道 Scale Benefits Materialize; Leapmotor Enters a Clear Margin-Improvement Cycle [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$54.80 目标价 HK$73.51 HTI ESG 3.5-3.3-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$61.98bn / US$7.97bn 日交易额 (3 个月均值) US$60.60mn 发行股票数目 1,131mn 自由流通股 (%) 60% 1 年股价最高最低值 HK$73.50-HK$27.70 注：现价 HK$54.80 为 2025 年 ...