煤焦周度观点-20251123

煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年11月23日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 煤焦：供给预期调整，估值下修 Special report on Guotai Junan Futures 2 ◆ 1、供应： ➢ 国内产量小幅环比回升，但或受安检影响，部分地区仍有阶段性短暂停产；蒙煤供应延续高位运行，尤其近期甘其毛都通车辆同 比增量显著。 ◆ 2、需求： ➢ 或受看跌情绪影响，下游针对焦煤的补库兑现有限，但钢厂端开工情况有所反复，铁水产量依然偏高。 ◆ 3、宏观： ➢ 近日海内外宏观风偏显著回调，科技等相关主题的风险资产估值大幅回落，国内估值亦出现显著下修。 ◆ 4、观点总结阐述: ➢ 近日发改委关于2026年煤炭长协签订的通知文件显示，对于上下游的销售与采购量长协覆盖比例依然维持着较高要求，市场对 于上游能源生产保供预期和未来的煤炭供给恢复预期进一步加强，需求与宏观面未有显著利多驱动，煤焦估值继续下挫。 煤焦基本面数据变化 | 基本面变化 | 煤 | 焦 ...