利率固收定期报告：利率股跌了，债为什么不涨？

利率 | 股跌了，债为什么不涨？ 证券研究报告 固收定期报告 / 2025.11.23 核心观点 相关报告 1. 《流动性 | 月 末 资 金 的 规 律 ？ 》 2025-11-22 2. 《高频｜杭州新房销售回暖，开工率大多 下行 》 2025-11-22 3. 《固收 + ，加什么？ — — 资产篇》 2025-11-19 请阅读最后一页的重要声明！ 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 ❖ 今年三季度股债跷跷板效应十分显著，但近期股市下跌时债市依旧较弱，为 什么？从宏观逻辑上，债市的增量利好有限、货币政策方向不明确是主要原 因；从机构行为角度，一方面是保险赎回固收+产品，另一方面是券商和农商 砸盘。展望未来，货币政策的基调是动态的，我们认为明年初降准降息的可 能性较高，而且从历史出发，无论是 12 月还是中央经济工作会议的日历效应 都很清晰，未来 1-3 周利率行情可能正式开启，建议把握做多机会。 ❖ 股市下跌主因：一是外围因素，隔夜美股大跌，再度引发全球市场对 AI 泡沫 的担忧 ...