交银国际每日晨报-20251124

交银国际研究 每日晨报 2025 年 11 月 24 日 今日焦点 | 英伟达 | | NVDA US | | --- | --- | --- | | 业绩和指引均超预期，可持续性和供应链依然 | | 评级: 买入 | | 是焦点 | | | | 收盘价: 美元 180.64 | 目标价: 美元 245.00 | 潜在涨幅: +35.6% | | 王大卫, PhD, CFA | Dawei.wang@bocomgroup.com | | 收入指引超预期，GB300 占超三分之二 Blackwell 收入：FY3Q26 营收 /Non-GAAP（下同）EPS 分别 570 亿/1.30 美元，均超市场/我们预期，毛 利率 73.6%符合预期。管理层指引 FY4Q26 收入 650 亿美元（+/-2%）， 远超市场/我们预期。管理层指引 FY4Q26 毛利率 75%（+/- 50bps），这 与年初指引一致。 重申 CY25/26 Blackwell/Rubin 或贡献 5,000 亿美元，毛利率或继续保持 75%左右：我们认为，短期的指引超预期固然对股价有正面作用，但投 资者主要关注点依然在 CY26 以及之后 ...