PDD：2025年三季报点评：拐点显现，持续投入长期质量建设-20251124

证 券 研 究 报 告 拼多多（PDD）2025 年三季报点评 推荐（维持） 拐点显现，持续投入长期质量建设 目标价：139.04 美元 事项： ❖ 公司发布 2025 年三季报： 2025Q3 实现收入 1,082.8 亿元，同比+9%；经营利 润 250.3 亿元，同比+3%；Non-GAAP 经营利润 270.8 亿元，同比+1%；Non- GAAP 归属于普通股东净利润 313.8 亿元，同比+14%。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 393,836 | 430,666 | 495,501 | 557,627 | | 同比增速(%) | 59.0% | 9.4% | 15.1% | 12.5% | | 归属于普通股东净利润(百万元) | 112,435 | 106,031 | 129,743 | 155,149 | | 同比增速(%) | 87.3% | -5.7% | 22.4% | 19 ...