3Q25全球气电回顾与展望：景气度持续外溢，零部件与整机出海双击

证券研究报告 电力设备与新能源 3Q25 全球气电回顾与展望：景气度持 续外溢，零部件与整机出海双击 华泰研究 3Q25 全球燃机订单同增 95%，单季度需求再创历史新高 根据 McCoy 统计，3Q25 全球燃气轮机新增订单同增 95%至 24GW。海外 大选后能源政策右转、中东油转气、AI 电源需求多因素推动全球燃气轮机 景气度继续上行。我们看好海外燃气轮机主机的量价齐升，继续推荐西门子 能源 ENR、哈尔滨电气、东方电气。相关公司包括上海电气。此外，全球 燃机高景气有望带动国内热端叶片、冷端缸体等部件企业出口机遇。相关公 司包括应流股份、豪迈科技、鹰普精密。 3Q25 回顾：美国需求维持半壁江山，轻燃接单阶段性放缓 分区域来看：北美市场持续贡献 50%+的新接订单。根据 McCoy，3Q25 在>10MW 燃机市场中，北美市场新接订单 12.7GW，环比+14%，占到全 部新接订单的~53%。 分企业来看：亚洲市场回暖带动 MHI 市占率修复。我们估算 3Q25 在>10MW 燃机市场中，GEV、MHI、ENR 按功率的市占率分别为 31%、30%、21%， 得益于亚洲市场回暖（根据 MHI 季报数据披 ...