晨会纪要：2025年第200期-20251125

2025 年 11 月 25 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 200 期 观点精粹: 最新报告摘要 收入达指引高端，业务结构优化带动毛利率提升--万物新生/海外(RERE/2180) 点评报告（港股美股） 债市情绪处于分歧之中--债券研究周报 基金发行端回暖，杠杆资金有所放缓--策略周报 广州车展开幕，小鹏 X9 增程版/享界 S9 新款上市，华为举办乾崑大会--行业周报 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、收入达指引高端，业务结构优化带动毛利率提升--万物新生/海外 (RERE/2180) 点评报告（港股美股） 分析师：马川琪 S0350523050001 联系人：丁婧欣 S0350124040002 事件： 2025 年 11 月 20 日，万物新生（RERE）发布 2025Q3 业绩公告：公司 Q3 营收 51.49 亿元，同比+27.1%； Non-GAAP 经营利润 1.40 亿元，同比+34.9%；Non-GAAP 净利润 1.1 亿元，同比+22.3%。公司 ...