同程旅行（00780）：稳健增长符合预期

证券研究报告 港股通 2025 年 11 月 26 日│中国香港 互联网 同程公布 3Q25 业绩：收入 55 亿元，yoy+10.4%，基本符合 VA 一致预期 （简称预期）的 54.9 亿元；经营利润 11.6 亿元，超预期 7.5%，经营利润 率持续优化，yoy+1.5pct，主要来自于精细化补贴和费用管控；调整后净利 润 10.6 亿元，超预期 2.8%。公司本季度收入表现基本符合预期，利润超预 期。我们看好国内旅游的需求韧性，同时公司高品质酒店占比提升，带来结 构性改善。维持"买入"评级。 公司收入基本符合预期，酒店/机票价格改善贡献正向驱动 公司 3Q25 收入 55 亿元，yoy+10.4%，基本符合预期。拆分来看,核心 OTA 业务中，住宿及预定服务收入达 15.8 亿元，yoy+14.7%，基本符合预期。 暑期旅游旺季需求释放，同时公司高品质酒店预订占比提升，客房量增长超 20%，而酒店价格止跌回正，成为收入增长正向驱动。交通业务持续稳健增 长，收入 22.09 亿元，yoy+9.0%，主要源于用户的需求增加以及持续丰富 的增值产品及服务，且机票票价止跌，我们预计未来交通业务量将保持稳健 增 ...